年报]天治新消费夹杂 (350008)： 天治新消费矫捷设

　　正在矫捷设置装备摆设股票和债券资产的根本上，精选受益 于新消费从题的相关企业，逃求持续稳健的超额报答。

　　本基金为夹杂型基金，其持久平均风险和预期收 益程度低于股票型基金，高于债券型基金、货泉市场 基金。

　　本基金办理人根据《证券投资基金办理公司公允买卖轨制指点看法》的相关制定了公司《公允买卖轨制》。公司公允买卖系统涵盖研究阐发、授权、投资决策、买卖施行、业绩评估等投资办理勾当相关的各个环节，各环节公允办法简要如下： 公司的表里部演讲均通过同一的研究办理平台发布，所有的研究员和投资组合司理均有权通过该平台查看公司所有表里部研究演讲。

　　4。9 演讲期内办理人对本基金持有人数或基金资产净值预警景象的申明 本演讲期内，本基金存正在持续六十个工做日基金资产净值低于五万万元的景象，该环境自2016年7月6日起呈现。基金办理人已向监管部分演讲并提出处理方案。

　　本演讲期，本托管人严酷恪守《中华人平易近国证券投资基金法》及其他相关法令律例、基金合同以及托管和谈的相关商定，诚笃、尽责地履行了基金托管人权利，不存正在损害本基金份额持有人好处的行为。

　　1）对分歧投资组合，按照分歧时间窗下（如日内、3日内、5日内）的每个券种， 计较其买卖均价。

　　天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金办理 层对其他消息担任。其他消息包罗年度演讲中涵 盖的消息，但不包罗财政报表和我们的审计报 告。 我们对财政报表颁发的审计看法不涵盖其他信 息，我们也不合错误其他消息颁发任何形式的鉴证结 论。 连系我们对财政报表的审计，我们的义务是阅读 其他消息，正在此过程中，考虑其他消息能否取财 务报表或我们正在审计过程中领会到的环境存正在 严沉不分歧或者似乎存正在严沉错报。 基于我们已施行的工做，若是我们确定其他消息 存正在严沉错报，我们该当演讲该现实。正在这方面， 我们无任何事项需要演讲。

　　本基金办理人的基金估值和会计核算由基金结算部担任，按照相关的法令律例、基金合同的商定，制定了内部节制办法，对基金估值和会计核算的各个环节和整个流程进行风险节制。基金结算部人员均具备基金从业资历和会计专业工做履历。为确保基金办理无限公司估值委员会（以下简称估值委员会），制定了相关议事法则。估值委员会包罗分担基金运营的分担带领、投资总监、研究成长部总监、权益投资部总监、固定收益部总监、基金结算部总监、监察考核部总监、产物开辟取金融工程部总监等，所有相关均具有丰硕的证券基金行业从业经验。公司估值委员会对于权益投资部、并签订最终看法。基金司理会参取估值，取产物开辟取金融工程部一同按照估值模子、估值法式计较供给相关投资品种的公允价值以进行估值处置，将估值成果提交公司估值委员会。

　　本基金办理人将继续加强旗下基金运做的查抄监视，不竭完美和优化操做流程，充分和改良内控手艺方式取手段，进一步提高监察考核工做的科学性和无效性，防备和节制各类风险，合规、诚笃信用、勤奋尽责地运做基金财富。

　　4）价差率不是显著大于0的，则不克不及申明非公允买卖；价差率显著大于0的，则需要分析其他要素做出判断，好比买卖占劣势的投资组合能否收益也显著大于买卖占劣势的投资组合。

　　公司风控人员按期对各投资组合进行业绩归因阐发，并于每季度和每年度对公司办理的分歧投资组合的全体收益率差别、分投资类别（股票、债券）的收益率差别进行阐发，对持续四个季度期间内，分歧时间窗下（如日内、3日内、5日内）公司办理的分歧投资组合同向买卖的买卖价差进行阐发。

　　投资组合司理正在授权权限范畴内做出投资决策，并担任投资决策的具体实施。投资决策委员会和投资总监等办理机构和人员不得对投资组合司理正在授权范畴内的投资活 动进行干涉。投资组合司理正在授权范畴内能够自从决策，跨越投资权限的操做需要颠末严酷的审批法式。同时，分歧投资组合司理之间的持仓和买卖等严沉非公开投资消息彼此隔离。

　　3、期末可供分派利润，采用期末资产欠债表中未分派利润取未分派利润中已实现部门的孰低数（为期末余额，不是当期发生数）。

　　绿色、教育文化体育等范畴消费。正在根基面上，刺激 消费增加是成长经济的主要手段和方针，新兴消 费正在中持久将送来成长机缘。

　　相关问题的》的相关要求，经取基金托管人上海银行股份无限公司协商分歧，自2015年8月4日起本基金改名为天治成长精选夹杂型证券投资基金。按照《天治基金办理无限公司关于天治成长精选夹杂型证券投资基金基金份额持有会决议生效的通知布告》及《天治基金办理无限公司关于天治成长精选夹杂型证券投资基金名称变动的通知布告》，基金份额持有人的议案》。自该日起，天治成长精选夹杂型证券投资基金正式改名为天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金，其投资方针、投资范畴、投资策略、收益分派体例等内容进行响应修订，原《天治成长精选夹杂型证券投资基金基金合同》同日起失效。本基金为契约型式，存续刻日不定。本基金的基金办理人及注册登记机构为天治基金办理无限公司，基金托管报酬上海银行股份无限公司。（未完）。

　　2024年本基金沉点环绕大消费板块中生猪养殖板块做沉点结构。鉴于全体宏不雅欠安，消费苏醒迟缓，本基金正在生猪板块设置装备摆设的权沉较大，导致了净值较大的回撤。虽然本基金正在2024年的业绩表示不甚抱负，可是着眼于中持久，立脚于中持久的经济转型标的目的中的内需消费仍然是我们投资的沉点范畴，我们将持续勤奋寻找盈利估值具备性价比的优良标的，正在节制好基金回撤的前提下，争取为投资者带来不变的收益。

　　我们审计了天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投 资基金的财政报表，包罗2024年12月31日的资产 欠债表，2024年度的利润表、净资产变更表以及 相关财政报表附注。 我们认为，后附的天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证 券投资基金的财政报表正在所有严沉方面按照企 业会计原则的编制，公允反映了天治新消费 矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金2024年12月31日 的财政情况以及2024年度的运营和净资产 变更环境。

　　演讲期内，本基金办理人严酷按照《证券投资基金法》和其他相关法令律例的以及《天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金基金合同》、《天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金招募仿单》的商定，本着诚笃信用、勤奋尽职的准绳办理和使用基金财富，为基金份额持有人谋求好处。本基金办理人通过不竭完美布局和内部节制轨制，加强内部办理，规范基金运做。本演讲期内，基金运做合规，没有发生损害基金份额持有人好处的行为。

　　参取估值流程的各方还包罗本基金托管银行和会计师事务所。托管人按照法令律例要求对基金估值及净值计较履行复核义务，当存有时，托管银行有义务要求基金办理公司做出合理注释，通过积极参议告竣一见。会计师事务所对估值委员会采用的相关估值模子、假设及参数的恰当性颁发审核看法并出具演讲。上述参取估值流程各方之间不存正在任何严沉好处冲突。

　　一、演讲期内，本基金办理人持续更新、完美了内部节制系统，制定或修订了多项内部节制轨制，无效保障了公司相关机构本能机能的阐扬及营业的成长，本基金办理人的内部节制系统笼盖了本基金运做的所有环节。

　　2024年国内经济总体呈现触底回升走势，一季度国内经济短暂回升后受地产下行、价钱低迷以及处所债权压力影响逐渐回落。9月24日央行、金融监管总局和证监会一揽子宽货泉、稳经济和稳市场金融政策，9月26日局会议强调加大逆周期财务力度、推进房地产市场止跌回稳以及提振本钱市场，超预期政策提振市场决心，扭转市场对国内经济悲不雅预期。12月局会议和地方经济工做会议政策基调积极，无视当前国内经济现状，强调需求侧发力带动物价合理回升，通过经济不变增加实现就业稳、企业盈利改善和物价合理回升的优化组合。四时度国内经济触底回升，2025年国内经济实现岁首年月制定的5%摆布增速方针。海外美联储降息周期，就业市场稳健，美国经济总体维持软着陆形态。

　　国内政策组合拳超预期，2024年A股市场呈现“N”型走势，一季度上涨，二三季度回落至九月大幅上涨，四时度总体维持震动走势。全年上证综指上涨12。67%，沪深300上涨14。68%，创业板上涨13。23%。申万一级行业中，银行、非银、通信、家电和电子板块涨幅居前，医药生物、农林牧渔、美容护理、食物饮料和轻工制制跌幅较多。海外，美联储进入降息周期，美国经济维持韧性，全球次要股指均上涨，AI科技海潮下纳斯达克指数涨幅居前。2022年和2023年自动权益基金持续两年表示欠安，2024年业绩全体回暖，基金中位数收益回正。2024国内经济偏弱，流动性宽松，利率总体维持下行趋向，各刻日利率国债收益率迈入“1”时代，信用利差不竭压缩，纯债和可转债基金均有较好的表示。

　　1、资产设置装备摆设策略 本基金采用大类资产比力研究的阐发视角，正在综 合考量中国宏不雅经济运转态势、国内股票市场的估值、 国内债券市场收益率的刻日布局、CPI取PPI变更趋向、 外围次要经济体宏不雅经济取本钱市场的运转情况等因 素的根本上，分析评价各类资产的风险收益程度，进 行大类资产的设置装备摆设取组合建立，合理确定本基金正在股 票、债券、现金等金融东西上的投资比例，并采纳动 态调整策略。正在市场上涨阶段中，恰当添加权益类资 产设置装备摆设比例；正在市场下行周期中，恰当降低权益类资 产设置装备摆设比例，同时采纳金融衍出产品对冲下行风险， 节制基金净值回撤幅度，力图实现基金财富的持久稳 定增值，提高分歧市场情况下基金资产的全体收益水 平。 2、股票投资策略 经济社会成长次要使命之一是加速培育新的消费 增加点，鼎力推进养老家政健康、消息、旅逛休闲。

　　截至演讲期末天治新消费夹杂基金份额净值为0。8224元，本演讲期内，基金份额净值增加率为-31。28%，同期业绩比力基准收益率为3。59%。

　　二、演讲期内，监察考核过程中未发觉本基金运做过程存正在严沉违反法令律例、内部节制轨制的环境，各项相关轨制均能无效施行，本基金的运做合规，充实和保障了基金份额持有人的好处。

　　瞻望2025年，国内政策积极信号，宽货泉宽财务可期，海外美国经济当前维持软着陆预期，通缩粘脾气形下美联储进一步降息的时点后移，关心特朗普关税政策不确定性对我国出口影响。本轮国内经济苏醒的走势将分歧以往，从之上次要通过投资拉动经济增加的旧有模式将改变为依托内需消费为次要动力的新态势。正在社会全体产能供大过内需推进经济成长。目前来看，跟着政策端日渐明细化，出口有可能好于市场预期，跟着通缩改善、企业盈利修复，A股市场将从估值驱动逐渐转为盈利驱动。

　　5。3 托管人对本年度演讲中财政消息等内容的实正在、精确和完整颁发看法 本托管人复核了本演讲中的财政目标、净值表示、利润分派环境、财政会计演讲、投资组合演讲等内容，认为复核内容实正在、精确、完整，不存正在虚假记录、性陈述或者严沉脱漏。

　　地方经济工做会议将鼎力提振消费做为2025年沉点工做首位，实施“提振消费专项步履”和“人工智能+”步履。此次地方经济工做会议中，能够看到提振消费再次成为2025年全年首要使命。地方经济工做会议指出：立异多元化消费场景，扩大办事消费，推进文化旅逛业成长。积极成长首发经济、冰雪经济、银发经济。此中“首发经济”做为一种新兴业态，始于“首店”经济，并由品牌门店扩展到首发、首秀、首展等多范畴，为消费市场带来新动能。本基金正在2025年将沉点环绕新型消费范畴（新零售、新服拆、立异药、首发经济等）做结构，并严酷对各项市场风险做出分析客不雅的评估，正在做好风险办理的根本上，极力节制好基金回撤，并通过自动精选行业和优良个股，不竭动态调整组合的风险收益比来连结组合的均衡和获取超额收益。

　　则下的义务。按照中国注册会计师职业守 则，我们于天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券 投资基金，并履行了职业方面的其他义务。 我们相信，我们获取的审计是充实、恰当的， 为颁发审计看法供给了根本。

　　具包含审计看法的审计演讲。合理是高程度 的，但并不克不及按照审计原则施行的审计 正在某一严沉错报存正在时总能发觉。错报可能因为 舞弊或错致，若是合理预期错报零丁或汇总 起来可能影响财政报表利用者根据财政报表做 出的经济决策，则凡是认为错报是严沉的。正在按 照审计原则施行审计工做的过程中，我们使用职 业判断，并连结职业思疑。同时，我们也施行以 下工做： (1) 识别和评估因为舞弊或错致的财政报表 严沉错报风险，设想和实施审计法式以应对这些 风险，并获取充实、恰当的审计，做为颁发 审计看法的根本。因为舞弊可能涉及、伪制、 居心脱漏、虚假陈述或于内部节制之上，未 能发觉因为舞弊导致的严沉错报的风险高于未 能发觉因为错致的严沉错报的风险。 (2) 领会取审计相关的内部节制，以设想得当的 审计法式，但目标并非对内部节制的无效性颁发 看法。 (3) 评价办理层选用会计政策的得当性和做出会 计估量及相关披露的合。 (4) 对办理层利用持续运营假设的得当性得出结 论。同时，按照获取的审计，就可能导致对 天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金持续 运营能力发生严沉疑虑的事项或环境能否存正在 严沉不确定性得出结论。若是我们得出结论认为 存正在严沉不确定性，审计原则要求我们正在审计报 告中提请报表利用者留意财政报表中的相关披 露；若是披露不充实，我们该当颁发非无保寄望 见。我们的结论基于截至审计演讲日可获得的信 息。然而，将来的事项或环境可能导致天治新消 费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金不克不及持续运营。 (5) 评价财政报表的总体列报（包罗披露）、结 构和内容，并评价财政报表能否公允反映相关交 易和事项。

　　本基金演讲期内未分派利润。按照相关法令律例和基金合同要求以及基金现实运做环境，不需分派利润。

　　2024年，本基金办理人持续按照法令律例和公司内控轨制要求开展监察考核工做，通过现场查抄、系统及时、人员扣问、沉点抽查等体例，监视本基金运做相关的内控轨制扶植及各项轨制施行环境，内容包罗但不限于投资组合的投资研究、投资决策、买卖施行和投资风险、绩效评估等环境、产物研发流程、基金发卖、宣传推介、客户办事、消息手艺日常处置及其平安环境、基金结算及人事办理等营业环节。

　　本基金办理人--天治基金办理无限公司于2003年5月成立，注册本钱1。6亿元，注册地为上海。公司股权布局为：省信任无限义务公司出资9800万元，占注册本钱的61。25%；中国丛林工业集团无限义务公司出资6200万元，占注册本钱的38。75%。截至2024年12月31日，本基金办理人旗下共有十五只式基金，除本基金外，别的十四只基金--天治财富增加证券投资基金、天治焦点成长夹杂型证券投资基金（LOF）、天治天得利货泉市场基金、天治稳健双盈债券型证券投资基金、天治趋向精选矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金、天治可转债加强债券型证券投资基金、天治研究驱动矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金（转型自2011年12月28日生效的天治不变收益债券型证券投资基金）、天治中国制制2025矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金（转型自2008年5月8日生效的天治立异前锋夹杂型证券投资基金）、天治低碳经济矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金（转型自2005年1月12日生效的天治质量优选夹杂型证券投资基金）、天治鑫利纯债债券型证券投资基金（转型自2016年12月7日生效的天治鑫利半年按期债券型证券投资基金）、天治转型升级夹杂型证券投资基金、天治量化焦点精选夹杂型证券投资基金、天治天享66个月按期债券型证券投资基金、天治鑫祥利率债债券型证券投资基金别离于2004年6月29日、2006年1月20日、2006年7月5日、2008年11月5日、2009年7月15日、2013年6月4日、2015年6月9日、2016年4月7日、2016年4月18日、2019年3月7日、2019年5月21日、2019年6月11日、2021年9月16日、2023年7月10日生效。

　　基金办理人的董事会、董事本演讲所载材料不存正在虚假记录、性陈述或 严沉脱漏，并对其内容的实正在性、精确性和完整性承担个体及连带的法令义务。本报 告曾经三分之二以上董事签字同意，并由董事长签发。 基金托管人上海银行股份无限公司按照本基金合同，于2025年3月21日复核 了本演讲中的财政目标、净值表示、利润分派环境、财政会计演讲、投资组合演讲等 内容，复核内容不存正在虚假记录、性陈述或者严沉脱漏。 基金办理人许诺以诚笃信用、勤奋尽责的准绳办理和使用基金资产，但不基 金必然盈利。 基金的过往业绩并不代表其将来表示。投资有风险，投资者正在做出投资决策前应 细心阅读本基金的招募仿单及其更新。 本基金由天治成长精选夹杂型证券投资基金于2016年7月6日通过转型变动而来。 本演讲期自2024年1月1日起至12月31日止。

　　公司对银行间市场买卖、买卖所大买卖等非集中竞价买卖，各投资组合获得公允的买卖机遇。对于部门债券一级市场申购、非公开辟行股票申购等以公司表面进行的买卖，各投资组合司理正在买卖前地确定各投资组合的买卖价钱和数量，公司按照价钱优先、比例分派的准绳对买卖成果进行分派。

　　办理层担任按照企业会计原则的编制财政 报表，使其实现公允反映，并设想、施行和 需要的内部节制，以使财政报表不存正在因为舞弊 或错致的严沉错报。 正在编制财政报表时，办理层担任评估天治新消费 矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金的持续运营能力， 披露取持续运营相关的事项（如合用），并使用 持续运营假设，除非打算进行清理、终止运营或 别无其他现实的选择。 管理层担任监视天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证 券投资基金的财政演讲过程。

　　演讲期内，未发生所有投资组合参取的买卖所公开竞价同日反向买卖成交较少的单边买卖量跨越该证券当日成交量的5%的景象。

　　注：1、基金的首任基金司理，任职日期为基金合同生效日，离任日期为公司对外通知布告的离任日期；非首任基金司理，任职日期和离任日期别离为公司对外通知布告的任职日期和离任日期。

　　公司对银行间市场买卖价钱非常的节制采用事前审查的方式。回购利率非常指回购利率偏离同期公允回购利率30bp以上；现券买卖价钱非常指按照买卖价钱推算出的收益率偏离同期公允收益率30bp以上（一年期以上债券为50bp），此中。

　　天治新消费矫捷设置装备摆设夹杂型证券投资基金（以下简称“本基金”），系由天治成长精选夹杂型证券投资基金转型而来，天治成长精选夹杂型证券投资基金（原名天治成长精选股票型证券投资基金）系经中国证券监视办理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可[2011]737号文《关于核准天治成长精选股票型证券投资基金募集的批复》的核准，由基金办理人天治基金办理无限公司向社会公开辟行募集，基金合同于2011年8月4日正式生效，初次设立募集规模为524，890，436。66份基金份额。鉴于《公开募集证券投资基金运做办理法子》及《关于实施。

　　我们按照中国注册会计师审计原则的施行 了审计工做。审计演讲的注册会计师对财政报 表审计的义务部门进一步阐述了我们正在这些准！

　　2）对一段时间（季度或年度）统一时间窗口的同个券种进行婚配，计较出价差率； 3）操纵统计方式对多个价差率进行统计阐发，阐发价差率能否显著大于0。若是某一资产类别不雅测期间样本数据太少，仅查抄对分歧时间窗口（如日内、3日内、5日内）的价差率能否跨越阀值。

　　5。2 托管人对演讲期内本基金投资运做遵规取信、净值计较、利润分派等环境的申明 本演讲期，本托管人按照国度相关法令律例、基金合同、托管和谈的，对本基金的投资运做、基金资产净值计较、基金费用开支等方面进行了需要的监视、复核和审查，未发觉基金办理人害基金份额持有人好处的行为。

　　公司将投资办理本能机能和买卖施行本能机能相隔离，实行集中买卖轨制。即按照时间优先、价钱优先的准绳施行所有指令，若是多个投资组合正在统一时点就统一证券下达了不异标的目的的投资指令，而且市价正在指令限价以内，买卖系统将该证券的每笔买卖报单都从动按比例分拆到各投资组合。

　　硕士研究生，具有基金从业 资历。2011年5月至2015年6 月于东北证券上海研究咨 询分公司任研究员。2015年。